时光如溪，潺潺流过2025年的盛夏。站在年中分水岭回望，这段氨基酸市场的“山川行旅”已泼墨出新的画卷。2025年以来，98赖氨酸与苏氨酸价格自高位急转直下，但苏氨酸触底后渐显回暖上涨，98赖氨酸却延续跌势至近五年低位，70赖氨酸虽波动频繁，但价格中枢整体上移，蛋氨酸经历两月沉寂后开启爬坡上涨模式，色氨酸与缬氨酸则上演“深V”反弹上涨，自底部强势回升。上半年氨基酸各品种走势分化的背后，是供需博弈还是格局重构？下半场的战局，又将如何演绎机遇与风险的交响？
一、赖氨酸出口格局重构 98赖及70赖价格分化
1.国际反倾销贸易壁垒凸显 98赖氨酸出口欧盟量大减
自2024年欧盟启动反倾销调查至2025年初裁落地，叠加美国持续加征关税，国际反倾销贸易壁垒日益凸显，全球赖氨酸贸易格局迎来深度调整，据海关数据显示，1-5月中国赖氨酸盐及酯出口总量43.96万吨，同比减3.10%，其中出口欧盟总量5.92万吨，同比减少51.25%，出口美国3.89万吨，同比增长11.1%，出口巴西1.1万吨，同比减少34%。反倾销及国际关税风波加剧背景下美国跃居2025年1-5月中国赖氨酸第一出口国，出口欧盟及巴西量大幅减少，出口美国及东南亚地区有所增加，1-5月整体出口量小幅下降。
2.原料上涨价格下行 赖氨酸利润缩减明显
据mysteel调研，截至2025年6月20日，赖氨酸产区理论成本及利润周均估算方面（未冲减玉米副产品），1-5月玉米原料价格持续上涨，且原料价格涨幅大于70赖氨酸产品价格涨幅，70赖氨酸理论周均行业利润逐步下滑，东北多数企业下跌至509元/吨，山东70赖氨酸理论利润缩减至57元/吨左右理论盈利，氨基酸产区玉米原料收购价上涨明显，98赖氨酸成本进一步提高，受98赖氨酸企业及市场价格从年初持续下跌拖累，98赖氨酸行业利润再度压缩，东北98赖氨酸理论利润缩减至352元/吨。山东地区企业赖氨酸周均利润缩减至-460元/吨，步入亏损区间。
3.供增需减下70赖及98赖氨酸价格走势分化
国内供应端来看，一季度98赖氨酸新增10万吨，国内2季度有效供应增加，且国内赖氨酸企业开机高位运行，多数接近满产生产，国外出口需求减弱明显下国内需求恢复程度始终不及预期，下游饲料企业库存多维持两月左右库存滚动补库，98赖氨酸价格持续下跌下购买力度不足，整体价格呈现跌势，上半年98赖氨酸均价9089.46元/吨，同比下降8.22%，环比下降17.27%，70赖氨酸受玉米原料价格持续上涨提振，但受制于98赖氨酸价格低位，替代压制下70赖氨酸价格整体承压上涨，上半年70赖氨酸均价5313元/吨，同比上涨0.91%。
二、苏氨酸价格先跌后涨 行业利润维持较好盈利
供应端苏氨酸暂无新增产能，前期转线至缬氨酸生产企业暂未复产苏氨酸，国内生产端开机率均高位生产，需求端1-5月苏氨酸出口总量30.63万吨，同比增0.37%，苏氨酸出口端维持正常水平，年初价格急转直下跌势下国内饲料企业库存逐渐增加，整体天数在40-60天内滚动为主，供需博弈下苏氨酸市场价格震荡调整，上半年苏氨酸年均价10319元/吨，同比上涨0.5%，环比下降9.6%，受价格下跌拖累行业利润逐步下滑，截至6月20日，东北产区周均理论利润（未冲减副产品）为732元/吨，但仍然维持较好盈利水平。
三、蛋氨酸企业集中检修 市场价格爬坡上涨
供应端蛋氨酸多数企业发布国内外工厂上半年检修计划，安迪苏（600299）4-5月已经完成检修，赢创、新和成（002001）、紫光在三季度均有检修计划，保持关注。据海关数据显示，2025年1-5月蛋氨酸出口总量132559.848吨，同比增6.56%，国内生产企业基本保持满产生产，在出口大增且企业未来存检修背景下，国内外中下游企业担忧未来供应偏紧，中下游企业询单量增加明显，饲料企业库存逐渐累库，市场价格上涨明显，上半年蛋氨酸均价21588.62元/吨，环比上涨5.3%，同比下降1.17%。
四、色氨酸及缬氨酸供应施压 市场价格“深V”反弹
色氨酸生产端多数企业新产能投放，市场供应增量明显，且色氨酸2025年仍有较多新增产能计划，据海关数据统计，2025年1-5月印尼进口至中国总量13248吨，同比增加38.3%，国内色氨酸供应端进一步承压，市场价格下跌明显，随后企业发布色氨酸减产计划，市场价格逐步反弹上涨，上半年色氨酸均价50545元/吨，同比下降27.49%，环比下降10.94%。缬氨酸生产端上半年虽有企业停产，但供应端市场仍然呈现过剩，下游需求端暂无明显恢复，供强需弱下市场价格弱势下调，跌入底部后企业报价反弹上涨，市场价格跟随先跌后涨，上半年缬氨酸均价14445元/吨，同比下降4.56%，环比上涨8.00%。
五、原料玉米或先涨后跌 赖苏价格短期存支撑
2024/2025玉米产量下降，进口收紧，当年新增供应量下降，需求保持稳中有增，当年新增供应和需求之间缺口扩大。玉米产需有缺口，仍然需要其他替代产品补充，另外国家调控手段较多，后期主要关注国储拍卖和替代品的拍卖情况。随着余粮不断减少，当前市场供应占主导，后期发展政策是关键。7-9月份玉米原料价格预计震荡偏强运行，10-12月份新粮大量上市，玉米市场进入下一个年度，价格预计将出现季节性下跌。在此背景下，赖氨酸及苏氨酸存在成本端的支撑。
六、豆粕价格后市预计承压 制约小品种上涨空间
国内油厂维持高位开机水平，豆粕持续累库导致胀库停机现象增多，现货市场供应宽松格局进一步加剧，但低价优势仍吸引下游企业加大采购力度，现货成交表现尚可，下游饲料企业7月头寸已备货过半，且豆粕物理库存同样处于高位，终端养殖利润下滑，豆粕添加比例难有上调空间，预计进入7月份将以执行前期合同为主，同时逢低采购现货以进一步摊低原料成本。，下游饲料企业的豆粕库存几近饱和，短期需求缺乏明显的增量动能，综合来看，在供需宽松的基本面压力下，短期豆粕现货价格预计仍以承压运行为主，市场等待关键报告出炉提供方向指引。于色氨酸及缬氨酸而言，短期豆粕难以提振市场动能。
七、养殖产能迎来高位 利好饲用氨基酸消费
生猪方面，无论从能繁母猪还是新生仔猪数推算，2025年下半年生猪产能逐步增加，且二育存栏高位，预计7-8月份投入市场，且仔猪在上半年2-3月份成交活跃，因此三季度产能较为充足，四季度体重逐步增加，大猪存栏量增多，供应压力加大。蛋鸡方面，老鸡淘汰维持正常态势，未见大幅淘汰，按照此前鸡苗补栏数据推算，预计当前至2025年7月，产能仍将继续增加态势，预计行业产能或将上升至同期最高水平。肉鸡方面，9-10月份从父母代苗量推算出栏，预计存在一个出栏小高峰，养殖出栏增量下三季度亦维持产能过剩局面。整体而言，下游养殖供应过剩下，利好下半年饲用氨基酸消费。
八、展望下半年氨基酸市场：
1.70赖氨酸预计先强后弱 98赖氨酸寻反弹契机
从供需格局看，需重点关注梅花生物（600873）、山西凯赛、兴贸玉王等企业的投产进度。供应端下半年或面临压力，而需求端将迎来国内三季度传统饲料消费旺季。但出口市场受制于7月终裁的反倾销政策及美国持续的反倾销调查，仍存不确定性。原料端玉米价格三季度走强或对70赖氨酸形成成本支撑，预计价格将呈前强后弱走势；98赖氨酸价格已触及近五年底部，下行空间有限，需密切关注出口政策变化带来的反弹机会。
2.玉米小麦替代利好 苏氨酸预计偏强震荡
供应端需警惕缬氨酸企业转产带来的潜在增量，2025年行业暂无新增产能规划。需求端受益于饲料消费旺季及小麦-玉米替代趋势，特别是华北地区小麦替代比例持续攀升，对价格形成支撑。考虑到当前行业利润已处于较好水平，且市场价格处于中高位，预计下半年将维持偏强震荡格局，上行空间受限于出口形势及企业签单节奏。
3.下半年检修高峰来临 蛋氨酸价格预计偏强调整
下半年行业将迎来集中检修期，新和成、紫光及赢创等主要企业计划在7-8月进行20-50天的装置检修。叠加出口增长、进口缩减及饲料需求回暖等利好因素，短期价格具备上行动能。但需注意三季度液蛋新产能投放及2026年规划产能的压力，中长期看价格或将呈现先涨后稳的走势。
4.供应过剩及豆粕趋弱 制约色氨酸及缬氨酸上涨空间
当前两者面临相似的市场环境：一方面新增供应压力显著，另一方面豆粕价格走弱抑制替代需求。虽然消费旺季临近及企业挺价策略可能支撑价格高位盘整，但在供应过剩和豆粕替代效应的双重制约下，预计色氨酸将维持偏强震荡，缬氨酸则以稳中盘整为主。
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